¿Hablamos de un nuevo mercado? Hablemos de LMAX

¿Hablamos de un nuevo mercado? Hablemos de LMAX

“Me interesa el futuro porque es el sitio donde voy a pasar el resto de mi vida” Woody Allen.

No hace tantos años – allá por 2007 – cuando la gran mayoría de los inversores minoristas operaban fundamentalmente en renta variable, aterrizaron en España los CFDs (Contratos por diferencias) como producto alternativo a los derivados que se comercializaban en esa época (futuros y opciones por parte de MEFF y warrants de Societé Generale y BNP Paribás) y que apenas operaban unos pocos “arriesgados” inversores. 

A pesar de que eran muchos los que veían con recelo este producto, poco a poco se fueron imponiendo en la gama de productos ofrecidos sobre todo por los broker online, ya que mientras el mercado MEFF (Mercado Español de Futuros Financieros, un mercado oficial, totalmente regulado y controlado tanto por la CNMV como por el Ministerio de Economía), exigía elevadas garantías para operar, estos productos permitían hacerlo aportando unas razonables cifras, convirtiéndose poco a poco en los favoritos para operar con índices, bonos o materias primas.

En el caso de los contratos por diferencias pasamos a hablar de un mercado OTC (Over the counter) donde no existe una autoridad reguladora como es el caso de MEFF, que medie entre las dos partes intervinientes: el emisor del CFD y el inversor. Los CFDs se negocian a través de intermediarios financieros y como comentábamos en un artículo anterior, el mismo broker puede ser al mismo tiempo “creador de mercado” o bien facilitar al inversor acceso directo al mercado (DMA).

Nunca llueve a gusto de todos y también existen preferencias entre los diferentes 10940285633_2ac8c79111_qintermediarios en CFDs. Los brokers “market maker”, defienden su negocio bajo la premisa de ofrecer siempre un precio de compra y un precio de venta por cada instrumento financiero negociado. Sin embargo estas operaciones no se cruzan directamente en el mercado, sino en la mesa de operaciones del broker, con lo cual el propio creador puede conocer las posiciones de los clientes y establecerse como contraparte. En este caso, la ventaja de la liquidez se contrarresta con la opacidad en el mercado y frecuentemente con la publicación de unos spreads (diferencia entre la compra y la venta) más amplios, que llevan encubierta la comisión del creador.

5498470896_2d18f380ba_qPor otra parte, los intermediarios que ofrecen acceso directo a mercado (DMA) a sus clientes, permiten a éstos colocar órdenes de compra y venta directamente con los proveedores de liquidez, lo cual evita recotizaciones o deslizamientos en el precio desde que la orden se lanza a mercado hasta que se ejecuta. Como inconveniente diremos que  esta negociación directa puede afectar a la variedad o a la liquidez en determinados momentos de  los instrumentos financieros ofrecidos y al precio, ya que aunque el spread sea bastante inferior al ofrecido por un market maker pueden cobrar por el acceso a los diferentes mercados o bien exigir un mínimo de operaciones al mes.

En cualquier caso ¿Y si tuviéramos un mercado con lo mejor de cada uno? Con este objetivo se creó LMAX. Este  mercado nació en Londres en el año 2.010 y está regulado por la FCA (organismo análogo a la CNMV en el Reino Unido) como un sistema multilateral de financiación. ¿Qué significa esto? En los sistemas multilaterales de financiación o MTF las órdenes no son introducidas directamente por su operador sino por los clientes, de forma totalmente opaca para los intermediarios financieros. Es decir, estas órdenes no se ejecutan directamente contra la cartera propia del intermediario financiero, como puede ocurrir en el caso de los brokers market maker.

Este mercado se creó con el objetivo de proveer de mayor liquidez y menores spreads en el mercado de Forex, pero se ha extendido también a índices, materias primas y energía. De hecho desde su creación, ha recibido durante años consecutivos premios como mejor plataforma de  operaciones en FOREX y  mejor plataforma tecnológica. ¿Cual es el secreto? El secreto es utilizar una plataforma impulsada únicamente por el flujo de órdenes de bancos de primer nivel y empresas que permitan un centro de negociación y de ejecución de operaciones transparente y con idénticas posibilidades para inversores profesionales y particulares.

¿A quién va destinado este mercado? A aquellos inversores con perfil arriesgado que 2113254418_2babf26627_qquieren operar en CFDs con menores spread y mayor liquidez. Para aquellos que quieran conocer de forma transparente las diferentes posiciones que existen en el mercado, para los que quieran conocer la comisión que pagan al intermediario financiero y diferenciarlo de la horquilla del producto. Para los que quieran rapidez en la ejecución y menores deslizamientos desde la llegada de la orden al mercado hasta la ejecución de la misma.

¿Cúal es la opinión del inversor particular? Tras realizar una búsqueda en foros descubrí que el mercado LMAX fuera de nuestras fronteras es más conocido que dentro. La buena noticia es que las opiniones al respecto son positivas y los inversores están satisfechos tanto con la rapidez en la ejecución, como con las horquillas que son más reducidas. El único inconveniente que planteaban era el importe mínimo para aperturar una cuenta en LMAX que se debía hacer con un broker extranjero y ascendía a 10.000 $. Afortunadamente ese  problema ha dejado de existir, para aquellos inversores que quieran operar en este mercado lo pueden hacer también con un broker español: iBroker. En su página web iBroker muestra los activos con los que operar en  este mercado, las tarifas y las condiciones para la apertura de cuenta, sin importe mínimo y totalmente online.

¿Es este mercado el futuro? Aún no lo podemos afirmar pero desde luego, une lo mejor de dos productos que ya son el presente entre los  inversores.

MAFALDA Y EL FUTURO

BIBLIOGRAFÍA

https://www.ibroker.es/Productos/LMAX

http://www.broker-cfd.eu/creadores-de-mercado-Market-Maker.php

http://www.tecnicasdetrading.com/2014/05/brokers-forex-direct-market-access-dma.html

https://www.youtube.com/watch?v=0h4m-DqUzrM

 

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El CFD o un Ferrari por la Castellana

El CFD o un Ferrari por la Castellana

El CFD es como un Ferrari, puedes ponerlo a más de 200 km/h por la autopista o bien pasear con él a 50 km/h por la Castellana. (Gabriel Montalto)

¿Qué es el CFD?

CFD son las siglas de Contract for difference. Si buscamos CFD en Wikipedia lo define como un contrato por el que se intercambia la diferencia del precio de un instrumento financiero en el momento de apertura del contrato y el precio en el momento de cierre del mismo. Con el CFD obtenemos la diferencia de precio entre la compra y la venta obteniendo un  Beneficio o Pérdida similar al de una operación en  bolsa por el mismo importe, sin necesidad de desembolsar la cantidad total por la que estamos invertidos en el mercado. Esto se consigue mediante dos  herramientas: garantías y apalancamiento.  

Por ejemplo, si observamos los movimientos en la cotización de MTS y hubiésemos realizado la compra de 1000 acciones de MTS a 4 € y compra de 1000 CFD de MTS y vendemos en el día de ayer, obtendremos el siguiente resultado:

ACCIONES    CFD
C 1000 MTS  4€ = 4.000 € C 1000 CFD MTS  4€ = 4.000 €
Desembolso =     4.000 € Garantías  (10%) = 400 €
V 1000 MTS  3,50 € = 3.500 € V 1000 CFD MTS  3,50 € = 3.500 €

 

DIFERENCIA COMPRA – VENTA = 500 € (Pérdida)

(En este ejemplo no se han tenido en cuenta comisiones, ni costes de financiación).

En ambos casos el Beneficio o Pérdida ha sido el mismo, con la diferencia que al comprar acciones se desembolsa la cantidad total, mientras que con CFDs disponemos de 3.600 € para abrir nuevas posiciones o incrementar la posición abierta actual.

En el caso de las acciones sólo nos permiten posiciones compradoras a no ser que se utilice la venta a crédito, mientras que en el CFD se pueden abrir posiciones compradoras y vendedoras. En el caso expuesto si se hubiera abierto una posición vendedora, la pérdida se habría convertido en un beneficio de 500 €.

Garantías

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Si seguimos con el ejemplo del Ferrari, la garantía podría ser la gasolina del coche, ya que ésta es la cantidad requerida por el emisor para abrir una posición. Importante es tener en cuenta los siguientes aspectos:

  • Las garantías se liquidan diariamente, y pueden aumentar o disminuir según suba o baje la acción en el día.
  • Las garantías son devueltas en el momento de cierre de la posición.
  • Las garantías son un porcentaje y varía en función del producto al que se refieran. Si hablamos de CFDs sobre acciones las garantías pueden ir desde un 5% hasta un 50% dependiendo de la liquidez de la acción.
  • Las garantías pueden variar  si se cierra la posición en el día o si se mantiene hasta el día siguiente, dependiendo ésta condición  del emisor o creador de mercado.

Apalancamiento

3383561058_fffa2e3ed7_mEl apalancamiento sería el acelerador de nuestro Ferrari, ya que nos puede permitir disfrutar del viaje o todo lo contrario. Se trata simplemente de un multiplicador de nuestra posición en el mercado. Al no tener que desembolsar la totalidad de la cantidad por la que invertimos, el CFD permite aumentar nuestra posición en un mismo valor, o bien diversificar nuestra cartera invirtiendo en otros valores, como hemos visto en el ejemplo anterior.

Lo recomendable sería que nuestro apalancamiento no sea superior a 2 ó 3 es decir, si abrimos una cuenta con 3000 €, nuestra posición  en el mercado no sea superior a 6.000 ó a  9.000 €.

Tipos de CFD

En la clasificación existen dos tipos de CFD bien diferenciados, el CFD Direct to Market (DMA) o que va directamente a mercado, y el CFD replicado por un market maker o  creador de mercado.

En el caso de los CFD a mercado, no existe una horquilla entre el precio de compra y el precio de venta del valor y las posiciones de compra y venta se pueden ver en el mercado real.

En el caso de los CFD que utilizan creador de mercado, la horquilla de precios compra-venta se puede ampliar dependiendo de la volatilidad y de la  liquidez del valor, pudiéndose incluir la comisión del creador y del broker (comisión de intermediación) dentro de esta horquilla. En cuanto a las posiciones de compra y de venta, aunque puedan aparecer en la plataforma, éstas son introducidas por el creador por lo que no se corresponden con las del mercado real.

Como inconveniente diremos que la gama de activos de los CFD que van a mercado (DMA) suele ser inferior a la de los los CFD que utilizan creador (market maker), siendo esta  diferencia mayor en el caso de posiciones vendedoras.

Ventajas y otras características

A lo largo del artículo hemos comentado alguna de las ventajas del CFD, como son la posibilidad de abrir posiciones vendedoras, así como el capital a desembolsar que es inferior.

Otra de las ventajas que ofrecen los Brokers de CFD es la posibilidad de utilizar diferentes tipos de órdenes: stop vinculados, (enlazando stop de pérdidas y stop de beneficios para el mismo valor), órdenes de compra y de venta en un mismo valor (sin cerrar la posición abierta), órdenes que entran en el mercado si toca un precio determinado etc. Esto nos permite operar con el CFD sin necesidad de estar permanentemente pendiente del mercado.

No debemos olvidar los costes de financiación, que es la cantidad diaria que se cobra por mantener la posición abierta, es decir por financiarnos en el mercado. Esta cantidad suele variar dependiendo del Broker entre un 2,5% y un 3% más el EONIA, EURIBOR, LIBOR etc. dependiendo del mercado en el que se encuentre el activo subyacente.

La operativa con CFD puede tener diferentes finalidades: ser un mecanismo de cobertura de nuestra cartera de acciones, como mecanismo de diversificación para la apertura de posiciones en mercados internacionales, índices o materias primas, o con el fin de incrementar una posición en un activo determinado. En cualquier caso, no debería utilizarse como instrumento único, ni exclusivamente de apalancamiento en un solo activo, ya que entonces aumentarán las posibilidades de “tener un accidente”.
Desde que conocí el CFD me pareció un instrumento innovador, transparente a la hora de operar y en las comisiones aplicadas, por lo que sólo me queda dar las gracias a Gabriel por habérmelo presentado.

Para aquellos que quieran profundizar sobre el tema  dejo algunos de los artículos consultados:

http://cincodias.com/cincodias/2015/04/28/mercados/1430240456_571896.html

http://www.rankia.com/blog/contratos-por-diferencias/1836303-tipos-cfds-ordenes-mas-utilizadas

http://www.estrategiasdeinversion.com/brokers/mejores-broker-para-invertir-2015-261289